ПРАВДА И ЛОЖЬ О ВАЛЮТНЫХ КУРСАХ.

Сегодня выбор оптимального режима обменного курса является одним из важнейших вопросов глобальной политики, ожидающих своего решения.

Поскольку международные финансовые рынки тесно интегрированы, скорее всего, останутся только два противоположных режима: свободное плавание и жесткая фиксация. Сохранятся ли режимы между этими двумя крайностями? Это открытый вопрос.

В 1982 г. МВФ одобрил классификацию режимов валютного курса, основанную на самоопределении национальных денежных властей. Центральный банк и Министерство финансов страны имели 30 дней, чтобы проинформировать МВФ о соответствующих изменениях, которые они внесли, таких как изменение курса национальной валюты. Официальное заявление позволило отнести обменную политику страны к определенному режиму. Исходя из гибкости, можно выделить три основные категории::

Фиксированный обменный курс; Управляемый плавающий обменный курс; Плавающий валютный курс. Эта классификация основывается на простоте, статистическом отборе стран, ежеквартальном обновлении и долгосрочном мониторинге валютных курсов. Все эти факторы являются достаточным основанием для эмпирического анализа.

И все же классификация имела два недостатка. Во-первых, диапазон классов был довольно узким, поэтому было трудно классифицировать определенный тип "мягкой корректировки". Более того, эта классификация игнорировала тот факт, что денежно-кредитная политика, как правило, различается в странах, поддерживающих один и тот же валютный режим.

Во-вторых, расхождения между номинальной и фактической Национальной валютной политикой, как представляется, игнорируются. Некоторые страны, официально придерживаясь фиксированного курса, провели многочисленные девальвации, при этом курс валюты выступал регулятором Национальной экспортной конкурентоспособности. Между тем, остальные страны, придерживаясь плавающего курса, фактически зафиксировали курс валюты.

Это была стратегия, которой следовали национальные правительства, чтобы предотвратить политические расходы и потерю доверия, которые всегда приходят вместе с девальвацией. В то же время они рассматривают курс как антиинфляционный якорь денежно-кредитной политики.

Итоговым итогом стала разница между объявленным обменным режимом и фактическим, которая оказалась достаточно огромной.

В 1990-х годах было несколько альтернативных классификаций. В конечном итоге была создана новая комплексная классификация, включающая 25 категорий режимов валютных курсов. Все категории были разбиты на 9 основных групп. Тем не менее, новая классификация не смогла отразить различия между жесткими и мягкими способами фиксации обменного курса. Это привело к тому, что многие страны были отнесены к "неопознанной плавучей" группе.

Классификация претерпевает изменения на протяжении многих лет. Под давлением критики и новых классификаций МВФ пришлось обновить свою собственную. В отличие от предыдущих вариантов, модернизированная классификация была основана на мониторинге фактического поведения валютных курсов. Применение данной классификации на практике потребовало исследования динамики номинальных валютных курсов.

Если в стране действует единая система валютных курсов, то учитывается официальный курс, устанавливаемый денежно-кредитными органами. Однако если экономические агенты имеют дело с различными валютными курсами, то значение придается параллельному рыночному валютному курсу.

Новая классификация содержит дополнительные категории фиксированных курсов, отражающие степень денежной автономии и обязательства соответствующих органов в отношении валютного курса. Несмотря на изменения, зарегистрированные на практике, эта классификация широко не используется.

В 1990-х годах сторонники фиксации начали переходить от мягкой регулировки к жесткой. Между тем, постепенно увеличивающееся число стран, предпочитающих жесткую регулировку и свободное плавание, наводит на мысль о том, что мир плавно движется к двум полюсам валютного режима.

Поляризация валютных курсов-это, по-видимому, воплощение так называемой концепции "несовместимой Троицы". Таким образом, страна способна обеспечить только два условия из трех: стабильность валютного курса, международную мобильность капитала и независимость денежно-кредитной политики.

Активизация интеграции международных финансовых рынков побуждает монетарные власти выбирать между стабильным обменным курсом и валютной автономией.

Промежуточный режим был благоприятным только в странах, которые еще не открыли свои рынки капитала для иностранных инвесторов.